四川大决策投顾 摘要：钾肥行业投资逻辑焦点正在于供需紧均衡取价钱中枢上移。供给端受地缘及次要产区出口削减影响持续收缩，而需求规矩在全球粮食平安计谋及经济做植扩张下连结刚性增加。叠加国内高进口依存度及低库存，钾肥价钱无望维持高位，行业景气宇无望持续提拔。钾肥是农做物发展三大必需的养分物质之一，可以或许无效提高农做物的产量取质量。钾是 60 多种酶的活化剂，参取动物光合感化、呼吸感化、卵白质合成等主要过程。其一方面可以或许提高农做物抗旱、抗寒、抗倒伏、抗病虫等能力，添加农做物产量，另一方面可以或许推进农产物成果，被誉为“粮食的粮食”。氯化钾是钾肥焦点产物，下逛农做物需求兴旺。钾肥是不成再生的资本性产物，次要品种包罗氯化钾、硫化钾、硝酸钾以及硫酸镁钾。氯化钾因为资本丰硕、养分浓度高、易接收且成本较低等特点，正在钾肥产物中占比跨越 90%。氯化钾可以或许做为复合肥的出产材料，也可以或许用于农业间接，下逛需求兴旺，玉米、水稻等农产物。同时，部门氯化钾产物还被使用于医药、林业等范畴。亚钾国际次要出产产物氯化钾约 85%用做复合肥、复混肥出产原料，约 15%用于农业间接。全球钾资本供需错配，、俄罗斯、白俄罗斯为次要出产国。资本储量方面，2024 年全球钾资本储量（折合 K2O）超 48 亿吨，此中、白俄罗斯、俄罗斯、老挝是全球资本储量最大的四个国度，是次要的钾肥出口大国。而中国、美国、巴西等农业大国钾资本储量别离只占全球储量的 4%、5%及 0。05%。产量方面，2024 年全球钾矿产量约为4800 万吨，此中、白俄罗斯、俄罗斯钾矿产量别离占全球产量的 31%、19%、14%，三国产量占比合记跨越 50%，呈现寡头垄断款式。2024 年全球 CR4 约为 52。45%。目前全球龙头为的 Nutrine，产能 2060 万吨，占比约为 16。72%，位居全球首位；其次为白俄罗斯的 Belaruskali 产能 1548 万吨，国内企业产能较小，盐湖股份和藏格矿业别离具有 530 和 200 万吨钾肥产能。近年来全球生齿和世界耕地面积连结增加趋向，但人均耕地面积持续下降；单元面积的粮食产量及质量要求日益提高，因而对于钾肥等减产提质的化肥需求也逐步提高。跟着全球生齿的增加对粮食需求提拔，叠加部门家平易近日常饮食中对食物质量的提高，全球氯化钾需求量逐渐提拔。按照 Nutrien 的预测，2030 年全球氯化钾需求估计为 8000-8500 万吨，相较于 2023 年程度将提拔约 1200-1700 万吨，对应 2023-2030 年期间 CAGR 约为 2。3%-3。2%。从市场分布角度来看，因为生齿数量和耕地面积的影响，2024 年需求约为 1750-1850 万吨。而从增速来看，正在 Nutrien 统计的相关区域中亚洲其他地域（不含中国和印度，下同）的需求量增速相对较高，相较于 2020 年程度，2030 年亚洲其他地域氯化钾需求量估计将增加 37。4%-48。4%，对应需求量将达到 1250-1350 万吨。我国正在化肥布局方面不竭优化，竣事了以往“沉磷轻钾”的场合排场。我国氮肥、钾肥比例已从1980年的1！0。29！0。04来到2023年的1！0。33！0。30，取发财国度1！0。5！0。5的比例仍有差距。正在肥料总量零增加的大布景下，将来钾肥利用量无望继续增力0。从播种面积来看，正在消费布局调整下，果蔬播种面积近年来持续添加。2015-2023年，蔬菜播种面积由1961。3万公顷上升至2287。3万公顷，CAGR为1。94%；果园播种面积CAGR为1。61%。做为耗钾量最高的果蔬板块，或成为钾肥需求新的增加点。国内钾肥需求估计将以跨越全球需求增速的程度增加。正在生齿增加、粮食平安问题关心过活益提拔的布景下，2025-2027年，全球钾肥需求无望以3。2%的复合增速不变增加。供给端2026岁尾之前，全球钾肥新减产能无限，且新开矿面对投资成本高，老矿亦逐步进入边际矿开采阶段，开采难度添加、开采成本提拔。估计全球钾肥价钱中枢无望抬升。大合同价钱大幅上行，对国内市场构成强支持。据中国五矿化工进出口商会，6月12日，中国2025年钾肥大合同告竣分歧，价钱为346美元/吨CFR，比印度略低3美元/吨，继续维持世界钾肥价钱凹地。大合同价钱较客岁273美元/吨提拔至346美元/吨，彰显对于2025年钾肥市场的决心。钾肥行业投资逻辑焦点正在于供需紧均衡取价钱中枢上移。供给端受地缘及次要产区出口削减影响持续收缩，而需求规矩在全球粮食平安计谋及经济做植扩张下连结刚性增加。叠加国内高进口依存度及低库存，钾肥价钱无望维持高位，行业景气宇无望持续提拔。风险提醒：钾肥需求不及预期、钾肥新减产能超预期、钾肥相关政策变更、保举标的业绩不及预期、保举标的新减产能扶植不及预期。(分享的内容旨正在为您梳理投资标的目的及参考进修，不形成投资，买卖根据，您该当基于审慎准绳自行参考，据此操做风险自担！）前往搜狐，查看更多。